Crypto exchange in CRISI? | Sì, secondo questi TERRIBILI dati

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La situazione non sarà ancora grave, ma è certamente degna di attenzioni. I volumi degli ultimi due mesi sul mercato crypto e in particolare sugli exchange centralizzati sono in caduta libera e per maggio si candidano a battere il record negativo fatto registrare nel dicembre 2022, il mese successivo alla catastrofe FTX.

La situazione è preoccupante? Probabilmente ancora no, ma le nostre analisi anticipano possibili rivoluzioni – e ulteriori concentrazioni – in un mondo che nel corso del 2022 ha visto sparire diversi player un tempo rilevanti, con i pochi rimasti che devono contendersi una torta che, ancora una volta, si sta facendo troppo piccola per accontentare tutti.

E chi aveva creduto in una possibile inversione del trend grazie ai primi tre mesi del 2023, positivi sotto il piano dei volumi, è costretto purtroppo a ricredersi. Cosa possiamo aspettarci dal mondo exchange e crypto per le settimane che verranno? E quali saranno gli impatti sul prezzo di Bitcoin e anche del resto del comparto?

Allarme crypto: i volumi continuano a crollare

Partiamo dal punto fondamentale: i guadagni degli exchange sono direttamente correlati con i volumi di scambio, trattenendo questi una piccola percentuale di quanto gli utenti comprano e vendono, che si tratti di acquisti diretti oppure di contratti derivati.

• Il problema che ci preme analizzare

Il problema, che è sotto gli occhi di chiunque si sia preso la briga di analizzare i dati che sono pubblicamente disponibili. Il grafico che riportiamo è offerto da The Block.

È evidente il calo progressivo da maggio 2022, con volumi che erano più del doppio di quelli fatti registrare a aprile 2023, nonostante maggio 2022 sia stato molto peggiore di maggio 2021. Questo vuol dire che sono disponibili molte meno commissioni che gli exchange devono spartirsi in quello che è un mercato piuttosto libero e dove la competizione è all’ultimo cliente.

MESE	VOLUMI	Variazione mese su mese	Variazione anno su anno
Maggio 2022	1.400 miliardi	–	-2.850 miliardi
Giugno 2022	1.000 miliardi	-400 miliardi	-610 miliardi
Luglio 2022	934 miliardi	-66 miliardi	-178 miliardi
Agosto 2022	913 miliardi	-21 miliardi	-1.027 miliardi
Settembre 2022	1.006 miliardi	+93 miliardi	-1.274 miliardi
Ottobre 2022	795 miliardi	-211 miliardi	-1.575 miliardi
Novembre 2022	932 miliardi	+137 miliardi	-1.708 miliardi
Dicembre 2022	468 miliardi	-464 miliardi	-1.532 miliardi
Gennaio 2023	797 miliardi	+329 miliardi	-763 miliardi
Febbraio 2023	879 miliardi	+82 miliardi	-351miliardi
Marzo 2023	984 miliardi	+105 miliardi	-416 miliardi
Aprile 2023	599 miliardi	-385 miliardi	-721 miliardi
Maggio 2023 (normalizzato su 30 giorni)	434 miliardi*	-165 miliardi	-966 miliardi

Le grandezze numeriche in tabella forse offrono però un quadro più chiaro della questione. Si continua in caduta libera – e se negli ultimi giorni di maggio non ci saranno scossoni, il mese in corso potrebbe essere peggiore del già pessimo aprile 2023 e forse anche peggiore del mese zero per il comparto, dicembre 2022.

Il 2022 è stato, tra le altre cose e come si può evincere dalla quarta colonna della nostra tabella, un anno già terribile per gli exchange, almeno rispetto al precedente.

Dove sono finiti i volumi? Negli exchange decentralizzati?

La prima risposta che possiamo darci, ancora una volta guardando ai dati, è che almeno una parte dei volumi che un tempo erano di dominio degli exchange centralizzati sono finiti su exchange decentralizzati come Uniswap.

Il grafico, che rappresenta i volumi di Uniswap, ci dice che il gap tra maggio 2022, mese di picco sugli exchange centralizzati, e lo scorso aprile è in realtà minore. Tuttavia anche sugli exchange decentralizzati i volumi sono stati in forte calo a aprile e anche l’ondata dei meme token, almeno su Uniswap che ne ha ospitata una gran parte, non sembrerebbe in grado di invertire il trend.

Perché è un problema per il mondo crypto

In realtà non si tratta di un problema per il mondo crypto in quanto tale, ma piuttosto per gli exchange centralizzati, i cui guadagni sono direttamente correlati ai volumi di scambio.

• Cosa ci aspettiamo?

Se la situazione dovesse protrarsi per diversi mesi, con ogni probabilità qualcuno degli exchange con importanti strutture e numero di dipendenti potrebbe avere problemi a sostenere certi costi.

I più avveduti, come Kraken, Crypto.com e Coinbase hanno iniziato a tagliare sia dipendenti sia talune spese pubblicitarie già in tempi non sospetti, anticipando un bear market che non ha riguardato soltanto i prezzi, ma anche i volumi.

Il timore, a nostro avviso concreto, sarà tra qualche mese – sempre se non dovesse invertirsi la situazione – per quegli exchange con share di mercato risicato e strutture importanti da mantenere.

Una spiegazione anche alla corsa ai meme token

La strana corsa verso i meme token, che sta coinvolgendo in particolare Poloniex e Huobi almeno per quelli di nuovissimo conio, può essere spiegata almeno in parte anche da questo inequivocabile trend.

Se mancano i volumi, tutto fa brodo – e si saltano anche quelle due diligence sulla quotazione di certi token, alla disperata ricerca di qualcosa che generi delle commissioni.

Anche la storia di Pepe, in questo senso, è piuttosto emblematica. Tutti gli exchange, escluso per ora Coinbase, sono corsi a quotarlo non volendosi perdere la possibilità di rinfrancare dei volumi diventati estremamente aridi.

C’è da preoccuparsi?

La situazione andrà certamente monitorata – per quanto riteniamo difficile per ora che qualcuno degli exchange possa tirare i remi in barca. Diverse attività, anche senza eventi alla FTX, hanno già chiuso i battenti e probabilmente altre ne seguiranno.

Il timore è che questo porti ad un ulteriore concentrazione dello spazio exchange, con tutti i problemi che derivano da un ologopolio.